卢深策略标普纳指联袂突破新高美股下半年“从头开始”能走多远

　　随着中东局势降温及中美双方进一步确认伦敦框架细节，美股上周走势强劲，纳指和标普500指数时隔四个月再创历史新高。下半年即将开启，投资者寄希望于美联储进一步降息，并关注美国与贸易伙伴间的谈判协议能否达成。

　　经历了短暂波动后，如今“从头开始”的美股能否更进一步，近期表现不俗的科技股是否将卷土重来？

　　美联储降息前景现变数

　　上周美股公布的主要数据喜忧参半，7月降息的预期再掀波澜。

　　美国经济分析局（BEA）27日表示，美联储首选的通胀指标个人消费支出指数PCE环比上涨0.1%，同比增长2.3%，加快0.2个百分点，核心PCE环比上涨0.2%，同比增速从2.6%上升到2.7%。与此同时，消费者5月削减了开支，显示出持续的贸易战正在扰乱经济。上个月个人支出下降了0.1%。这是自1月以来的首次下降。

　　就业市场不温不火。上周初请失业救济的美国人人数有所下降，从一周前修订的24.6万人降至23.6万人。过去一个月初请人数的增加一度加剧外界对劳动力市场疲软的担忧。但到目前为止，这一趋势还没有出现在失业率的上升中，自3月以来，失业率一直稳定在4.2%。6月失业数据将于下周四公布，市场预期新增就业岗位将有所减少。

　　亚特兰大联储最新更新的第二季度国内生产总值（GDP）“即时预测”显示卢深策略，经济增速从此前的3.4%略下调至2.9%。

　　牛津经济研究院高级经济学家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一财经记者采访时表示，个人消费支出通胀PCE5月份保持温和，但我们才刚刚开始看到关税对消费品价格的影响，过去几个月抑制通胀的有利因素将从6月开始逆转。 “尽管经济放缓，但通胀的上行风险将使美联储在今年晚些时候之前一直持观望态度。”他说。

　　近一周来，对美联储可能降息的预期有所上升，主要是由于美联储理事鲍曼和芝加哥联储主席古尔斯比本周早些时候发表了一些相对温和的评论。中长期美债收益率回落明显，导致收益率曲线有些陡峭，因为曲线前端的跌幅相对大于远期收益率。与利率预期关联密切的2年期美债跌16.6个基点至3.741%，基准10年期美债周跌9.1个基点至4.283%，这是自4月以来最大的单周跌幅。

　　相比之下美联储主席鲍威尔在国会听证时并未在货币政策问题上松口。他强调，与2019年相比，美联储采取了更为谨慎的态度是因为最近的关税上调幅度要大得多，而且经济正在走出一个通货膨胀率更高的时期。

　　值得注意的是，美国总统特朗普正在持续施压，并考虑在9月或10月前宣布接替美联储主席的人选。根据联邦利率基金期货的数据，市场预计到年底将降息近65个基点，这意味着第三次降息的可能性超过50%。目前9月份的首次降息已完全定价，而7月份采取行动的可能性已上升至25%。

　　斯巴达资本证券（Spartan Capital Securities）首席市场经济学家卡尔蒂略（Peter Cardillo）发布报告写道，就通货膨胀而言，目前的总体数字不会改变美联储的进程，这仍然表明通货膨胀几乎正朝着正确的方向发展。

　　施瓦茨向第一财经表示，鉴于紧张局势的缓和，最近地缘政治风险的飙升不会导致7月份的重大政策预测变化。美联储正试图等待特朗普4月2日关税公告以及其他政策变化的后果将如何尘埃落定。然而关税将在未来几个月内推高价格，这是美联储的一个担忧，因为官员们仍然觉得，经过三年的斗争，他们似乎还没有完全战胜通货膨胀。在他看来，7月降息似乎仍不明朗，除非接下来的就业市场出现超预期崩溃。

　　科技股卷土重来

　　上周美股强势上涨，三大股指周涨幅均超过3%，其中标普500指数和纳指分别创下一个多月来的最佳单周表现，并成功刷新历史新高。纳指迎来技术性牛市，随着关税动荡影响减弱，该指数已从4月份的低谷反弹了20%以上，人工智能龙头英伟达股价再创新高，市值剑指4万亿美元关口。

　　板块涨多跌少，根据道琼斯市场的统计，通信服务上涨6.2%领跑，科技和非必需消费品涨幅超4%。金融、工业、材料、医疗保健、公用事业和消费必需品也录得上涨。

　　通信服务板块中脸书母公司Meta周涨7.5%。报道称，该公司正在就收购人工智能声乐初创公司PlayAI进行深入谈判，此外，瑞银将Meta股票的目标价从683美元上调至812美元。只有两个行业出现亏损：能源因国际油价重挫下跌3.5%，房地产板块则因最新房屋销售数据低迷下跌0.8%。

　　从资金流向看，根据Vanda Research的数据，近几周散户减少了对“美股七巨头”和其他科技巨头的购买。6月中旬，散户购买额占总流入的比例已从4月初市场动荡时的约41%降至23%左右。

　　今年以来，投资者向科技板块投入的资金少于市场其他领域。根据Morningstar Direct的数据，2025年迄今，流入科技类交易所交易基金（ETF）的资金净额为71亿美元，其中包括散户和机构资金流。与此同时，主打逢低买入策略的基金资金流入约为250亿美元，与此同时，国际ETF的资金净流入接近700亿美元。

　　摩根大通认为，未来市场走势仍将由科技股和人工智能板块主导。摩根大通全球研究主管马利克（Christyan Malek）写道：“在没有重大政策或地缘政治意外（例如关税升级、油价冲击）的情况下，我们认为市场在科技/AI基本面强劲背景推动下，加之系统性策略的持续买入力度，以及主动投资者逢低吸纳的资金流入，最有可能突破新高。在增长乏力、中长期利率维持高位的背景下，我们可能会看到2023至2024年‘市场领导狭窄且高度集中’的局面重演。”

　　嘉信理财在市场展望中写道，过去一周以色列和伊朗达成停火协议带动股市上涨。在贸易方面，特朗普虽然暂停与加拿大贸易谈判，似乎有意淡化即将于7月9日到期的90天关税暂停的重要性。

　　由于独立日假期，美股未来一周交易时间有所缩短，非农报告将提前公布。该机构认为，这份报告的重要性正在升温卢深策略，或将影响降息前景，潜在催化剂将是就业人数大幅下降或失业率意外上升。另一方面，与加拿大持续贸易中断的可能性对股市构成风险，需要关注短期内特朗普贸易言论是否升温，或者有任何其他与贸易有关的负面新闻，这可能会影响投资者情绪，从而导致股指走弱。

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